亏麻了！光伏六巨头亏超400亿，智飞生物首亏百亿，A股寒冬谁最危险？

这波预亏潮来得又猛又急，和往年完全不一样。

往年都是业绩好的公司抢着“报喜”，业绩差的能拖就拖。 但2026年1月刚过一半，预亏公告就像潮水一样涌了出来。 截至1月13日，当月发布业绩预告的公司里，超过一半都在预告亏损。

更让人没想到的是，带头“报忧”的，竟然是那些平时风光无限的行业巨头。

房地产龙头绿地控股，预计2025年要亏掉160亿到190亿元。 这已经是它连续第三年亏损了。 公司自己解释，是资产价格下行、市场没人买房，还有财务费用增加导致的。

但房地产还不是最惨的。 真正的“亏损王”出现在另一个曾经高歌猛进的行业——光伏。

根据界面新闻的统计，光是通威股份、TCL中环、天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技这六家光伏龙头，2025年亏损加起来就超过了400亿元。 如果把统计范围扩大到12家主要光伏企业，它们的亏损上限合计超过了500亿元。

这意味着，仅仅光伏这一个行业，几家头部公司亏掉的钱，就抵得上原文标题里说的“四大龙头暴亏500亿”。

光伏行业正在经历前所未有的寒冬。 2024年，整个行业已经有超过七成的公司预告亏损，合计亏了500多亿。 没想到2025年，情况不但没好转，反而在一些龙头企业身上变得更糟了。

亏损的原因是多重的。 行业内部产能严重过剩，打起了惨烈的价格战。用业内人士的话说，“不打价格战，失去的是市场和生存权”。 但打到最后，很多企业发现，利润和市场可能都没保住。

雪上加霜的是，关键原材料价格还在暴涨。2025年以来，白银价格涨了超过230%。 银浆是光伏组件除硅料外最贵的材料，成本占比在过去半年里飙升到了约17%。 这让本就微利甚至亏损的企业，成本压力更大。

隆基绿能就在公告里直言，四季度银浆、硅料成本大涨，把公司产品成本推高了一大截，让经营进一步承压。

除了光伏，另一个让人大跌眼镜的亏损来自疫苗龙头智飞生物。

这家公司预计2025年要亏损107亿到137亿元，这是它上市25年来的第一次年度亏损。 亏损幅度同比暴跌了630%到780%。 公司把原因归结为疫苗行业深度调整，主要产品卖得不好，同时还计提了大额的存货和应收账款减值。

传统行业更是亏损的重灾区。根据统计，已发布预告的房地产公司，预亏比例是100%。 公用事业、电力设备、商贸零售行业的公司，预亏比例也分别高达75%、58.33%和66.67%。

化工企业中化国际说，2025年化工品价格一路下跌，尽管公司努力降本增效，还是挡不住盈利下滑，前三季度已经亏了13.31亿元。 能源企业国新能源和水发燃气，也都把亏损归因于行业周期波动和市场环境变化。

与这些亏损企业形成鲜明对比的，是另一批公司的业绩高增长。

预增的公司主要集中在几条高景气赛道。 有色金属行业是最大赢家，6家发预告的公司里5家预增、1家略增。 紫金矿业预计净利润高达510亿到520亿元，同比增长近6成。

这背后是全球大宗商品价格的狂欢。 2025年国际金价涨了64.56%，创下46年来最大涨幅。 赤峰黄金就借着这股东风，预计净利润能增长70%到81%。

新能源产业链上的华友钴业，预计净利润能增长40%以上，主要得益于海外项目的达产和原料自给率的提升。 军工企业北方导航，因为交付产品增加，预计净利润也能翻倍增长。

市场就这样被撕裂成了“冰火两重天”。 一边是地产、光伏、部分传统制造业在周期底部挣扎，另一边是黄金、军工、新能源材料等行业乘风破浪。

太平洋证券的投资顾问指出，今年预亏公告“抢跑”，一个很重要的原因是监管要求更严了。 交易所明确要求，预计全年亏损或业绩大幅变动的公司，必须在1月底前发布预告，违规成本大大增加。 这让市场能早点消化坏消息，避免都堆在年报集中披露期引发股价剧烈震荡。

就在业绩地雷接连引爆的同时，退市的警报声也越发刺耳。

1月20日凌晨，天箭科技发布业绩预告，2025年净利润巨亏近2.5亿元，营收只有1.42亿元。 这份成绩单意味着，公司年报发布后很可能会被“ST”。

ST奥维的处境更危险，它的股价已经连续3天低于1元，总市值连续12天低于5亿元。 根据测算，就算后面8天天天涨停，它的总市值也回不到5亿元以上了，几乎提前锁定了“市值退市”的席位。 它可能成为2026年A股第一家因为市值不达标而退市的公司。

ST长药则同时面临着交易类、财务类和重大违法类三重退市风险。 它的股价跌到了0.44元，市值只剩1.54亿元，是A股里股价和市值“双最低”的。 证监会已经认定，它在2021年到2023年间累计虚增营收超过7亿元。 如果最终被认定触及重大违法退市，股票将被终止上市。

此外，ST熊猫和ST岩石也因为被出具“非标”审计意见等问题，发布了可能终止上市的风险提示。

从业绩巨亏到退市风险，这一连串的“深夜利空”公告，正在给2026年初的A股市场进行一次压力测试。 投资者突然发现，那些股价曾经飞涨的“大牛股”，和它们惨淡的基本面之间，存在着巨大的落差。

财经分析师建议，这个时候投资者应该重点关注三个维度：一是公司的净资产是不是已经为负，会不会触及退市红线；二是亏损的原因是不是暂时的，比如行业周期回暖能不能让它缓过来；三是公司的治理和合规情况，要远离那些涉嫌违规炒作的企业。

业绩预告季，成了风险释放期，也成了价值筛选期。

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